有齡得雪巖消息，亦往清涼靜庵尋得格格解除婚約，并言明自己需要的是一份完整的感情。小冬進宮唱戲，驚聞蘭妃已殉葬身死大受打擊，神智失常。 有齡調任杭州巡撫，雪巖亦同往杭州，二人把袂共游西湖，不由無限感慨。雪巖立志進取誓要成為紅頂商人，有齡亦決心成為清正廉明的父母官，兄弟相約攜手同心共奔前程。 五年后。雪巖事業有成，成為商界風云人物，有齡亦仕途通暢，官聲頗佳。胡氏阜康錢莊上海分號開業，有齡前往道賀。東亞洋行買辦古迎尊往阜康錢莊受雪巖冷遇，懷恨在心，不意雪巖懷念義兄宴請漕幫兄弟又與之大起沖突。彩云淪落風塵賣唱為生，并與寄居滬上的湘蓮菱子母女比鄰而居相依為命。 有齡帶來春霖消息，雪巖頗為高興，唯不知湘蓮下落牽掛不已。雪巖、有齡與洋人梅勒商談蠶絲生意話不投機，路遇湘蓮卻又緣慳一面。有齡拉雪巖往煙花柳巷開眼界，竟與彩云意外重逢，雪巖大喜過望。湘蓮得知雪巖與彩云亦是舊交，為避開雪巖欲搬離住所，歸家收拾衣物卻正遇來訪的雪巖。雪巖勸湘蓮忘記前塵，湘蓮卻對與武祺之種種難以釋懷。湘蓮積勞成疾咳血病倒，幸有雪巖延醫抓藥悉心照顧。彩云勸湘蓮與雪巖重新開始，湘蓮終覺不愿連累雪巖。彩云明白雪巖心系湘蓮，遂自輕自賤失身于古迎尊，雪巖怒毆古迎尊。彩云痛悔失身于人欲輕生了斷，湘蓮安慰之。 武祺察知湘蓮下落欲往尋之，龐總管不許，武祺唯有借酒澆愁，心中對龐總管痛恨不已。武祺酒醉被神智不清的小冬畫上曹操臉譜，又被格格羞辱，懷恨而去。惠親王病重，知悉武祺與龐總管不和，欲借機剪除二人。